초고배당 ETF 뒤에 숨겨진 리스크 파헤치기

요즘 서점의 베스트셀러 목록을 보면 "월배당", "고배당", "커버드콜" ETF에 대한 서적들이 많습니다.

매월 높은 배당금(분배금)을 지급해 안정적인 현금흐름을 제공하는 ETF들이 은퇴 준비 투자자나 현금흐름 중심의 투자자들에게 큰 인기를 끌고 있는 것 같습니다.

커버드콜 전략을 이용하는 ETF들은 옵션의 매도를 통한 수익의 대가로 상승장에서 그 수익이 제한된다는 점에 대해서는 조금이라도 살펴본 분들은 익히 알고 계신 것 같은데요.

하지만, "고배당 = 좋은 투자"라는 단순한 공식에 대해서는 개인의 투자성향과 투자목적에 따라 재고할 필요가 있습니다.

고배당의 이면에는 ‘원금잠식’, ‘NAV 하락’, ‘미래 수익률 감소’ 등 여러 리스크가 숨어 있기 때문입니다.

초고배당 ETF의 리스크에 대해 살펴보겠습니다. 

 

초고배당 ETF 리스크 파헤치기

‘Return of Capital(ROC)’의 함정

많은 초고배당 ETF들은 정해진 배당금 지급 목표를 맞추기 위해 배당금 재원으로 순이익 외에 납입원금 일부를 돌려주는 경우가 있습니다. 이것이 바로 Return of Capital(ROC), 즉 자본 환급입니다.

 

ROC는 얼핏 배당처럼 보이지만, 실제로는 투자자가 낸 원금 일부를 돌려주는 구조입니다. 

수익이 아닌 원금을 돌려받은 것이기 때문에 세금 측면에서는 일시적으로 유리해 보일 수 있지만, 세금을 줄였다기보다는 "연기되었다"라고 보시는게 맞을 것 같습니다.

그리고 원금을 돌려주었기 떄문에 ETF의 기초자산 가치(NAV)는 점진적으로 감소하게 됩니다. 

쉽게 말하면 초고배당을 가능케 하는 구조가 결국 "자신의 주머니에서 꺼낸 돈을 다시 돌려받는" 구조가 되는 것입니다. 

 

장기투자 시 자산가치 하락

초고배당 ETF는 배당금액이 아주 높은만큼 일정 수익률을 지속적으로 유지하는 것이 어려운 구조입니다.

특히 커버드콜 전략을 사용하는 ETF는 콜옵션 매도로 인해 상승장에서는 수익률이 제한되는 반면, 하락장에서는 손실 일부는 방어되지만, 기초자산 하락 영향은 그대로 반영됩니다.

또한, ROC로 인해 장기적으로는 ETF 자체의 순자산이 줄어들고 주가도 낮아지게 됩니다. 

즉, 단기적으로는 매달 배당을 받아 안정적인 수익처럼 느껴지지만, 10년 이상 장기투자하면 실질 자산가치는 지속적으로 하락할 수 있는 것입니다.

 

배당이 높다고 총수익률이 높은 것이 아니다

많은 투자자들이 "배당이 높으면 수익률이 높다"고 오해합니다.

그러나 실제로는 총수익률은 배당수익률과 자본차익(또는 손실)의 합으로 계산됩니다.

배당이 높아도 주가 하락으로 인해 전체 수익률은 낮을 수 있습니다. 

예를 들어 QLYD ETF는 연 배당률이 10% 이상이지만, 장기 수익률은 S&P500을 크게 하회하고 있습니다.

반면 배당은 낮지만 꾸준한 자본성장을 동반하는 SPY, VOO, SCHD와 같은 ETF들의 장기 성과는 더 높습니다

 

ROC가 높은 ETF를 오래 보유할 경우 세금 리스크 존재

ROC(자본환급)는 수익이 아닌, 원금의 회수로 인식되어 처음에는 세금이 부과되지 않지만, 추후 ETF를 매도할 때는 원가라고 생각한 부분이 수익으로 인식되면서 차익이 더 커진 것처럼 계산됩니다.

즉, 원금처럼 보였던 ROC 부분이 결국 과세 대상 수익으로 인식되면서 사실상 세금이 매도 시점으로 연기되어 더 많은 세금을 부담하게 될 수 있는 구조입니다.

 

고배당 ETF는 여전히 가치가 있다

이러한 리스크 요인들이 있지만, 여전히 고배당 ETF는 적절한 포트폴리오 비중 내에서라면 유용합니다. 

은퇴자나 고정적인 수입이 필요한 투자자에게 월배당 ETF는 유용한 현금흐름 수단으로서의 역할을 할 수 있습니다. 

그러나 포트폴리오의 과도한 비중은 리스크 요인이므로 성장형 자산과 적절히 분산하는 것이 좋습니다.

 

초고배당 ETF를 활용하는 현명한 방법

1. ROC 구성비율을 꼭 확인하고, 배당이 아닌 원금 환급 비중이 지나치게 높다면 주의하여 살펴보아야 합니다.
2. 배당받고도 주가가 계속 빠진다면 총수익률은 마이너스일 수 있으므로 NAV 흐름을 주기적으로 체크합니다.
3. 현금흐름이 필요한지, 자산 성장이 우선인지, 투자 목적을 명확히 하도록 합니다.

 

한국에서 요즘 인기가 많은 SCHD, JEPI, JEPQ는 사실상 ROC가 없어 원금의 침식 리스크는 크지 않으며, 배당은 진짜 수익에 기반한다는 점에서 비교적 안정적인 구조입니다.

 

 

커버드콜 전략 ETF나 초고배당 ETF는 분명 매력적인 배당수익을 제공합니다.

하지만, 그 배당이 어디에서 나오는지, 그리고 총 수익률 관점에서 투자자가 어떤 대가를 치르는지 반드시 이해해야 합니다.

배당률만 보고 ETF를 고르기보다는, 장기적인 수익성과 자산 안정성을 고려한 균형 있는 투자 전략이 더욱 중요할 것입니다. 

 

이상으로 초고배당 ETF의 리스크 요인에 대해 알아보았습니다. 

 

◈ 이 글은 투자 정보를 제공하기 위한 목적으로 작성되었으며, 특정 금융상품에 대한 투자 권유가 아닙니다. 투자에 따른 손익은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

 

 

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